ウォーレン・バフェットとチャーリー・マンガーの4つのフィルタの発明 2008年3月19日 導入 どのように我々は我々の投資の意思決定を改善し、最適化するのですか？ どのように我々は、会社、その製品、その存在し、その将来のより良い理解を発展のですか？ 長年にわたり、私はバークシャー・ハサウェイの株主への手紙のすべてを読んでいます。 私はウォーレン・バフェットに関する本や記事のほとんどを読んでいます。 先生ベンジャミン・グレアム、と彼のビジネスパートナーチャーリー・マンガー。 私はまた、オーディオ講義やインタビューの多くの時間を聞いてきました。 この間、私は投資決定方法ウォーレン・バフェットとチャーリー・マンガー「フレーム」で一貫して興味を持っていて、彼らは勝利の投資見通しに到着する方法について説明します。 私はバフェットとマンガーはビジネスや学術コミュニティによって正当に評価されている素晴らしい式とプロセスを発明したと信じています。 公平を期すためには、他の多くの偉大な投資家は、品質チェックリストを使用していました。 そして、他の多くの偉大な投資家は、効果的な投資の芸術への「ベストプラクティス」を貢献しました。 その後、この本の中で、私はいくつかの貢献者と思想的指導者を言及。 この本はバフェットとマンガーは、より良い投資意思決定を支援合理的な4つのフィルタ処理についてです。 ウォーレン・バフェットは、いくつかの方法で4つのフィルタについて話しました。 この行動の順序は常に似ている：「チャーリーと私たちは理解A）ビジネスを持っている企業を探し、b）は、良好な長期的な経済学と、c）ことができ、信頼できる管理、およびd）賢明な値札。」[1] バフェットはまた、このように4つのフィルタ処理を言葉で表現しています」。企業や普通株を購入するとき、私たちはバーゲン価格で、ファーストクラスの経営陣を伴う、競争優位に耐えて、理解しやすいファーストクラスの企業向けに利用可能に見える」[2 これらのアイデアはとても簡単に聞こえます。 多くの人々は、毎年オマハのバークシャー・ハサウェイの年次総会でそれらを聞きます。 しかし、私は少数の人々が、それぞれの個々のフィルタの重要性と有効性について考えるように停止していると思われます。 式のように、4つのフィルタはセットとして機能する「ベストプラクティスを投資します。」 彼らは、私たちはより良い開発に役立つ「自己コントロール」を 彼らは、に焦点を当てるために私たちを強制的に「素晴らしい会社」[3]彼らは明確な目標を私たちに導くスマート」ターゲッティングシステム」として機能します。 そして、4つのフィルタを使用して、課し、投資促進「自己規律」を このマニュアルでは、4つのフィルタは、重要な知的成果であるか発表します。 この4つのフィルタ式は、最初にこの形で株主に1977年の手紙に登場： 「私たちは、その全体を取得するための事業を評価することになるのと同じ方法で、当社の市場性のある持分証券を選択します。私たちは、ビジネスは私たちが理解することができます（1）1になりたい、（2）良好な長期的な展望で、（3 ）正直、有能人々によって運営され、非常に魅力的な価格で（4）利用できる。[4]私の最も深い関心を私が呼ぶ行動ファイナンスの領域に注目されている「成功した開業医フレーミング。「ここに私のビューの簡単な概要がオンになっています 行動ファイナンスでの「フレーミング」のプロセス。フレーミングは、フレーミングが私たちの選択に影響を与えることができ、事実の特定のセットを提示する特定の単語の選択することです。そして。ドバスキーとカーネマンは、フレーム付きの質問を使用して、1979年に「プロスペクト理論」を説明。[5]ドバスキー そして、カーネマンは反対期待効用理論に、人々は損益に異なる重みを置いていること。ドバスキーとカーネマンは、個人が、彼らは同等の利益により満足しているよりも、将来の損失によってはるかに困窮していることがわかった。いくつかは、投資家は、通常の損失を考慮することを締結しているが見つかりました $ 1ゲインから受け取った喜びの倍の苦痛$ 1 他の人はこの作品は不合理、矛盾、および不確実性に直面したとき人間は意思決定や選択に到着方法で無能のパターンを説明するのに役立つと考えています。 フレーミングに関する文献の増加体が利益を確保するとは対照的に、損失を回避しようとしているとき、人々がより多くのリスクを取る傾向をサポートしています。 1992年に、竹村[6]の被験者は、彼らが彼らの選択を正当化するために必要とされることを事前に警告されたときに、多くの時間は、その選択肢に到達するために許可された場合、フレーミングの効果が低くなる可能性があることを示しました。 幸いなことに、バフェットとマンガーは、以前のほとんどより、これらの最適なフレーミングアイデアの実用化に到着しているように見えます。 彼らは「正当化」「精緻化」、「排除」との良い使用にする「時間」を 第五章のいずれかの理解 ナンバーワンをフィルタ：当社および当社製品の理解を開発します。 ウォーレン・バフェットは、このようにそれを置く：「企業のビジネスのあなたの理解を促進しますどのような情報シーク。」[7]この章の私の目標は、歴史のほんの少しを確認いくつかの概念を言及し、あなたの格子の成長を刺激することです 企業や状況を理解します。 例番号1は1960バフェットパートナーシップの手紙からセクションです。 例番号2は、ビジネスのバフェット氏とマンガーの理解の歴史的発展ということを示しています。 ビジネスのご理解を開発するには、見て聞いて、学ぶ、研究をお読みください。 チャーリー・マンガーは事実と正確かつ現実ベースの感想をもとに、「メンタルモデルの格子」のようなアイデアを構築するために私たちにアドバイスしている。[8]人気の消費者ブランドを探します。 我々は好きで、会社について嫌いな要因の精神チェックリストを構築するために開始する必要があります。 チェックリストの影響がどこから来た私はわかりません。 しかし、彼らが開発したフィルCarretとフィリップ・フィッシャーの両方に使用品質のチェックリスト。[9]それらの基準は、この章の最後にある表に示されています。 そこにはまた、ヒトの行動傾向のチャーリー・マンガーのリストを見つけることができます。[10]あなたは、共有単位に固有のビジネス価値を構築し、それを感じることができる場合には、ビジネス、その製品、およびその管理者のより良い理解を開発します。 また、次の3つのフィルタは、あなたの "理解の格子」事業の性質に追加されます。 五TWO章：持続可能な競争上の優位性フィルターナンバー2：当社は、持続可能な競争上の優位性を持っていますか？ 資本主義の本質は競争です。 事業は、パックをリードし、競争相手をかわすために「特別な何か」を持っている必要があります。 次の20年間の事業の性質とは何ですか？ 我々はそれを高い精度で予測することはできますか？ 我々は永続的な競争優位性を想像できますか？ ここに何か特別なものはありますか？ 私たちは私たちの評価についての合理的かつ現実的なされていますか？ ベンジャミン・グレアムは、ビジネスを分析するために彼の学生に促しました。 ウォーレン・バフェットは、今までにベン・グレアムからA +を獲得した唯一の学生であると言われています。 フィルタ番号2は、「持続可能な競争上の優位性」または「良好な長期展望」または約ある「永続的な経済的な利点」。 持続可能な競争優位をコピーする会社を困難にするものから来ています。 それは、参入障壁です。 保護されたブランドは、消費者の心の中でユニークなものです。 貴重な特許権や商標は、企業に保護された利点の期間を与えることができます。 エントリへの強い障壁が存在する必要があります。 低い事業の、ウォーレン・バフェットは言った： "多くの業界では、分化は単に意味のあることはできない、彼らは広いし、持続可能なの両方でコスト優位性を持っている場合、このような産業のいくつかの生産者が一貫してよく行うことができます定義では、そのような例外があります。 数、および、多くの産業では、非存在であり、「商品」の製品を販売する企業の大多数のために、ビジネス経済学の踏み込み式が優勢：悪い収益に等しい持続的な過剰容量投与価格（またはコスト）なし」[ 11] ザコカ・コーラカンパニーは、ビューの投資家の観点から、このような良いビジネスである理由考えてみましょう。 コーラとペプシの両方が、私は楽しんで製品を作ります。 投資家として、私はコカ・コーラカンパニーを好みます。 一つの理由は、すべての販売のために生成されたフリー・キャッシュ・フローの金額です。 もう一つの理由は、経費の後に生成されたフリー・キャッシュ・フローの金額です。 モーニングスターからこのチャートを見てみましょう：[12] 投資のチャーリー・マンガーの「4つのフィルタ」 以下では、チャーリー・マンガー氏とウォーレンは、投資を選択するために使用する4つのフィルタをレイアウト。 投資のチャーリーの4つのフィルタは、次のとおりです。 あなたは上記のビデオを気に入った場合は、これらの2本をチェックアウト： ウォーレン・バフェット＆チャーリー・マンガーの4つのフィルタの発明 「ウォーレン・バフェットとチャーリー・マンガーの4つのフィルタの発明」とは、「フレーミングとなって「投資決定を、それらが実行する基本的な手順のそれぞれを調べます。 この本は内でこの驚くべき発明にフォーカスされた外観です」行動ファイナンス」。 バフェットとマンガーの倹約4つのフィルタ処理の天才は、「すべての重要な利害関係者を取り込む」ことでした 堀。 70バフェットとマンガー事業の競争上の優位性 著者は、教授Phani TEJ Adidam、博士に特別な感謝を拡張 オマハで、ネブラスカ大学でマーケティングと経営とCBA国際的なイニシアティブのディレクター学科議長。 おかげで自分の考え、分析、フィードバックを共有するためのリチャード・コンラート、CFA、博士Maulik Suthar、スコット・トンプソン、MBAに拡張されています。